2024年3月掀起一陣00940(元大台灣價值高息ETF)的申購狂潮，在銀行上班的哈利那幾天常常會聽同事聊到 : 「欸剛剛那個人買了300萬!」之類的趣事，我自己到櫃台處理帳務作業時，也馬上聽到隔壁櫃檯的客人說要買00940(笑)。但今天要介紹的不是高股息ETF，而是不用數著饅頭等待填息，每次配息都是紮實現金入袋，並且在購買當下就確定報酬率的 – 債券。
債券是?
之前的60/40股債配置如何降低股市風險?文章中提到債券就是 –
發行人(公司 or 國家)決定要跟大家借個幾年的錢(債券年限)後，將這個帳面價值(債券面額)100塊，每年配發固定的利息(票面利率)的借據丟到市場上讓投資人自由買賣，由市場利率決定債券價格，但等到到期時，無論你當初在市場上是用90塊或107塊(債券報價方式)買進，他都還是會還你100塊+最後一期利息，不同於股票投資人希望一間公司的業績蒸蒸日上，越賺越多進而帶動股價&股利上升；買債券的人只希望這家公司(或國家)在還他100塊前不要破產，這樣他就可以穩穩地賺每年的配息&到期時可能的10塊錢獲利(如果這個投資人以90塊買進；相反地，如果你以107塊買進，到期時就會有7塊錢的本金虧損)。
※債券年限 – 發行人可能想跟大眾借5年、20年等不同年限的錢(視發行人需求決定)，假如有個A公司在10年前發行了一檔20年期的債券，那你在市場上買到的這檔債券離到期日(償還投資人本金+最後一期利息時)就只剩10年囉
※債券面額 – 債券價格為100%時的金額
※票面利率 – 發行人每年配發的債息利率(是固定的! 是固定的! 是固定的!)，假設買入面額10,000美元的債券，票面利率為4%，那每年就固定可以領到400美元利息(10,000元 X 4%)，且通常為半年配息一次，所以一次領200美元
※債券報價方式 – 債券報價方式以百分比(%)表示，假設你以9,700美元買入面額10,000美元(價格為100%時的金額)的債券，我們會說你的買進價格是97%
市場利率會如何影響債券價格呢?
債券價格會和市場利率反向變動 – 債券價格會上升或下降，直到債券提供的利率 = 市場利率為止，舉例來說，如果有3檔債券A、B、C，票面利率分別是4%、5%、6%，而現在市場利率是5% :
1. A – 你會想用面額(100%價格)買票面利率只有4%的A債券嗎? 相信大多數人的答案都是不要吧! 所以A的價格就會下跌到80%(4%的票面利率/80%的債券價格讓購買A債券可以得到的利率=市場利率5%)，所以A又稱為折價債券(價格低於100%)
2. B – 因為票面利率=市場利率，所以投資人會願意用100%的價格買進B債券
3. C – 票面利率高於市場利率的C債券顯然會成為投資人搶購的標的，因此C的價格會上升至120%(6%的票面利率/120%的債券價格讓購買C債券可以得到的利率=市場利率5%)，所以C又稱為溢價債券(價格高於100%)
※這裡簡化成只考量每塊錢能獲得的債券年配息(利率) vs 市場利率，未考量到期時的本金獲利or虧損
※市場利率 = 殖利率(Yield To Maturity) = 年報酬率 >>> 只要債券價格變動就會改變，跟固定的票面利率不同
債券的風險與報酬
投資策略一 – 買進並持有 :
如果你買入蘋果2027年到期，票面利率3.2%的債券(如下圖)，並打算放著每年領息，持有到到期時發行人返還100%本金，那在買進的當下，就可以確定報酬率(每年的配息+最後蘋果公司多返還的3.21%本金會讓你在這剩餘的3.08年中，每年平均獲得4.33%的年報酬率)，而唯一需要面臨的風險就是 – 蘋果這家公司在你拿回本金前就倒閉了..
投資策略二 – 等待降息賺價差 :
如果同樣買入蘋果2027年到期，票面利率3.2%的債券(同如上圖)，但這個決定是因為你聽各大電視台的財經名嘴預期今年美國聯準會(央行)要降息，而你也知道債券價格會和市場利率反向變動(利率↓ >> 債券價格↑)，所以想把握這個機會，等債券價格上漲時趁勢賣出(債券買入後，隨時都可以賣出，不一定要持有到到期)，這種策略無法像上述買進並持有一樣，在買入時就知道報酬率是多少(畢竟，你不知道會未來賣出的價格..)。
而賺價差策略需要面臨的風險，除了蘋果這家公司倒閉外，還多了在債券到期前，價格將隨市場利率上下起伏(如下圖)，所以如果名嘴們的預期錯誤，利率繼續上升的話，債券價格將會下跌，而我們大概可以這樣抓下跌(上漲)的幅度 – 利率每上升(下跌)1%，債券就下跌(上漲)大約相當於剩餘年限的%數 : 假如蘋果2027年到期的債券殖利率(YTM)上升1%至5.33%，價格大約就會下跌3.08%至93.8%( 96.79%*(1-3.08%) )，反之亦然。
(圖片來源 : 國泰證券APP)
2024債券價格上升與弱勢美元的兩難
你可能有注意到，無論是這篇文章中談到的債券，或是在證券商、銀行看到的債券，絕大部分是美元計價的債券(也有少數澳幣、人民幣、南非幣等其他貨幣)，但基本上不會看到台幣計價的債券，其中最主要的原因就是 – 台幣債券的利率真的太低了，對一般投資人沒有什麼吸引力..
而通常在美國聯準會「準備」要開始降息前，債券的價格就會開始走揚(利率下降)，而美元對台幣通常也會開始貶值；相反的，在2022、2023年聯準會暴力升息下，債券價格狂跌(利率急速上升)，但美元對台幣也大幅升值，所以如果你的資金大部分是台幣，無論是在升息或降息時買美元債券都會面臨到以下2個難題 :
1.債券價格貴但匯率划算 或
2.債券好便宜但匯率很爛
那該什麼時候買債券呢?
所以什麼時候適合買美債呢? 答案是 : 對資產大多不是美元的台灣人來說，我們基本上沒有一個購買美債的最佳時機。 BUT! 因為長短天期債券價格受利率影響的程度不同，2種債券還是有相對較適合的購入時間點 –
1.美元利率上升時較適合買長天期債券 : 有一檔20年後到期的長期債券，在利率上升1%時，美元對台幣可能只上漲2%，但這檔長天期債券價格大約會下跌20%!
2.美元利率下降時較適合買短天期債券 : 另一檔債券在1年後就會到期，在利率下降1%時，同樣地，台幣對美元可能上漲2%，但短期債券的跌幅卻只有將近1%。
國內買債券推薦管道
目前國內買債券的管道大概分為銀行及證券商 :
那今天想推薦的是哈利認為對小資族比較友善，可下單的債券種類多元，資訊齊全且自主性相對高的國泰證券債券下單專用APP – 小額債券 :
總結
每樣投資標的的特性都是一體兩面的，債券也不例外 :
1. 相較美元定存，債券能在較長的時間裡得到更高的年報酬率，但越長的天期也會讓你暴露在通貨膨脹的風險中 : 試想，如果買入20年後到期的債券，年報酬率為4%，當通膨從2%上升到4%時，債券的實質報酬率就會從2%降至0%。
(而長期來說，股票會是更好的抗通膨投資標的，因為通膨就是商品價格變高了，而更高的價格會提高公司獲利進而推升股價)
2. 長天期債券的價格波動會較短天期債券來的高，但報酬率通常也比較高。
3. 如果買進並持有到到期，投資等級債券(通常為大家耳熟能詳的大公司) & 美國公債(理論上市場直接視為無風險)會比股票(&股票ETF)風險來的小，但長期來看，有著相對穩定報酬的債券報酬率遠不及股市，所以在人的生命週期中，一般來說會在年輕時配置較多的股票部位(有較大本錢承受損失)，並隨著年紀漸增慢慢增債減股來降低風險。
