主權債、投資等級債、垃圾債、新興市場債.. 明明就是固定每期收息，最後拿回本金，這麼單純的金融商品，為什麼可以變出那麼多花樣呢🤔 而其實這些債券最主要的差異只有一個 – 發行人不同，但這卻會對債券投資人承擔的風險、潛在的獲利有重大的影響。
美國公債(US Treasury) – 所有美元債券利率的定錨
各國政府發行的債券又稱為公債、主權債，而其中最特別的是美國政府發行的債券 – 美國公債。
美國公債是投資人公認市場上唯一的「0風險的投資」– 因為大家相信只有美國政府不會違約不付本金利息，所以美國公債殖利率(市場利率，註1)也被視為無風險利率，其他「有風險」的債券發行機構都要視風險高低，給債券買家(投資人)不同的利率補償，投資人才願意買入，例如 :
2年後到期的美國公債殖利率是4.5%，那其他2年後到期的債券殖利率一定是4.5%以上
10年後到期的美國公債殖利率是5%，那其他10年後到期的債券殖利率一定是5%以上
※債券的利率要在相同天期的基準上比較
那至於利率要加多少投資人才會買單呢? 就看發行機構信用好壞來決定囉!(信用越差利率越高)
投資等級債(Investment Grade bond)
由信用評等有一定水準以上的公司發行所發行，違約機率在廣大債海中已算是優等生，這類債券風險相較於美國公債稍高一點，所以根據上述「美國公債0風險」的市場共識，利率通常也要高一些(要補償投資人承受的額外公司違約風險)，例如 :
5年後到期的美國公債殖利率是4.7%，蘋果(APPL)5年後到期的債券殖利率可能會是4.9%(違約風險低，所以殖利率只略高於5年期無風險利率的4.7%)，但製造業大廠3M(MMM)5年後到期的債券殖利率可能達到5.3%(信用評等低於蘋果，所以投資人會要求更高的利率來補償3M違約的風險)
垃圾債、高收益債(Junk bond, High Yield bond)
信用不良的公司所發行的債券就是垃圾債，只要 :
(1)經濟情況惡化降低公司的營利能力
(2)央行升息導致公司的利息支出負擔增加
手中的垃圾債一不小心就會變成..摁，圾垃了。所以垃圾債的殖利率要非常高才能補償投資人承擔的高風險，例如 :
5年後到期的美國公債殖利率是4.7%，美國百貨公司JC Penney 5年後到期的債券，殖利率可能要高達10%才有投資人願意購買。也因為被叫垃圾債多少會影響賣相.. 所以華爾街金童就順著高殖利率的特性，把垃圾債改叫「高收益債券」，是不是好聽多了呢?
新興市場債(Emerging Market bond)
興新市場債泛指由發展中國家的政府&公司所發行的債券，為了向全球投資人募資，所以通常以美元發行。風險較美國公債、投資等級債高，所以殖利率也更高，而主要的風險來自於 :
(1)開發中國家一般來說經濟波動較大，影響政府稅收&企業營收
(2)開發中國家通常政權較不穩定，而有狀況時通常會連帶影響政府及公司的償債能力(內部因素)
(3)已開發國家(尤其是美國)升息導致資金大量流出、匯率重貶，發行人無力支付以美元計價的債務(外部因素)，以土耳其為例 :
假設土國政府在2022年中發行10億美元的主權債，而債券將在2024年到期。這段期間裡，土耳其貨幣里拉(TRY)兌美元因聯準會暴力升息而貶值了50%，但土國政府的稅收收入還是里拉，這就造成了債務負擔整整增加100%!
所以..我該買什麼呢?
如果你是..
1.不喜歡風險的投資人，美國公債/投資等級債在這4種常見債券種類中會是較好的選擇 –
(1)違約風險低
(2)在經濟轉差時，這2種債券價格通常會上升(利率下降)，若有做股債配置的話還可以有效降低股票價格下跌對投資組合造成的負面影響
但風險和潛在報酬(註2)是總是一體兩面的，雖然美國公債/投資等級債讓你不必常常擔心債券發行人會不會無力償還本金，甚至是支付利息，但缺點就是 – 報酬率相對平庸，你不會獲得太多的風險補償，只能穩穩地、慢慢地賺。
2.和哈利一樣追求高報酬，我還是不會推薦你購買高收益債/新興市場債😅，因為這2種債券和美國公債/投資等級債一樣會受美國升降息影響外，還有跟股市一樣易隨經濟好壞波動的特性，並不能達到一般人購入債券的目的 –
(1)穩定、持續地獲得固定報酬
(2)分散投資風險，在股市下跌時提供正報酬，抵銷部分股價下跌的損失
註1: 殖利率(Yield To Maturity) = 市場利率 = 年報酬率 >>> 只要債券價格變動就會改變，跟固定的票面利率不同
註2: 為什麼是說「潛在」呢? 因為如果發行人違約不付錢的話，買進時再好的殖利率(越高的買進利率代表越低的買價格)都會成為過眼雲煙.. 所以在最後一期拿回本金前，你購買的「有風險債券」報酬率都還不是100%確定的
