2020年初新冠肺炎快速席捲全球，在各國城市陸續「封城」後，全球經濟瞬間暫停，更糟的是，如果手中握有價值100萬的SPY(美股大盤ETF)，1個月後你將發現整整4個月薪水憑空消失了(市值100萬的ETF跌到剩66萬，假設你的年薪=台灣人均年收入100萬元)，這時的你會一如往常的起床、通勤、上班… 還是會寢食難安，懷疑自己是不是做出了錯誤的投資決定? 但，如果你的100萬投資組合是60% SPY + 40% TLT(美國長天期公債)呢? 結果是..雖然仍然虧損，但損失將限制在20萬元左右(同期間SPY虧損34萬元)，下圖是兩者差異 :
如果把時間拉長來看 :
60/40股債配置可以降低投資風險..但等等，債券是什麼?
上圖可以看出60%美股大盤ETF & 40%債券配置在下跌時，跌幅明顯小於100%的大盤ETF，但債券又是什麼呢 :
發行人決定好要跟大家借個幾年的錢，每年固定發一點利息後，就把這個帳面價值100塊的借據丟到市場上讓投資人自由買賣，到期的時候無論你當初在市場上是用90塊或107塊買進，他都還是還你100塊+最後一期利息 – 這就是債券，夠簡單而且無聊吧? 股票投資人希望一間公司的業績蒸蒸日上，越賺越多進而帶動股價&股利上升；而買債券的人呢? 他們只希望這家公司(或國家)在還他100塊前不要破產，這樣他就可以穩穩地賺每年的配息&到期時可能的10塊錢獲利(如果這個投資人以90塊買進)。也因為債券的配息在發行時就已經決定，到期時能收回的金額也是確定的，所以通常較配息不確定，未來價格高低也同樣不確定的股票來得穩定..嗎?
如果你決定買入一檔債券後，持有它直到到期日(發行人還你債券帳面價值的100%金額)，那從買入的當下就可以知道年報酬率。但在到期日前，債券價格將隨市場利率起伏，從衡量金融商品的價格變動風險(標準差)來看，債券風險雖然還是低於股票，但差別並不是非常明顯(如上圖)，所以並不是因為債券價格穩定而使60/40股債配置有較佳的抗跌能力，而是因為股市大跌時債券通常會大漲(這時兩者價格走勢強烈負相關) :
沒有最完美的投資組合 – 60/40股債配置也不例外
自2002年7月底(TLT於2002/07/30上市交易)至2024年2月底，在21.5年的時間裡，60/40股債配置平均年化報酬率為8.7%，同期間裡美股大盤ETF的年報酬則高達10.4% : 加入債券後的股債配置犧牲了更高的報酬率來換取較為平穩的上漲(如下圖)，而這也是一般人隨著年紀增加，增債減股降低風險的不錯選擇。
總結
投資沒有兩全其美，身處市場的投資人也都不是大人，我們只能像電影《九品芝麻官》裡城管豹頭口中的「小孩」一樣做出選擇 : 你要的是長期的報酬率較高，但過程如坐雲霄飛車般讓人腎上腺素狂飆(100%的美股大盤ETF)；或是相對中庸的報酬，但當出現黑天鵝事件時晚上仍較容易進入夢鄉呢?(加入債券做股債配置)
資料來源 :
iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) Stock Historical Prices & Data – Yahoo Finance
SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) Stock Historical Prices & Data – Yahoo Finance
SPY – Risk – SPDR® S&P 500 ETF Trust | Morningstar
TLT – Risk – iShares 20+ Year Treasury Bond ETF | Morningstar
